A股策略｜地缘不确定性加剧，市场短期波动率或升温

伴随春节后信贷的投放、两会的召开、海外市场的企稳和地缘关系的缓和预期，节后市场已如预期般走强。两会召开期间预计政策预期仍将持续刺激并支撑市场。此外，中期维度来看，在中美贸易摩擦出现缓和后，中美双方都已展开中长期自主可控的产业链安全建设，相关领域投资对经济增长的拉动效果预计将持续增强，自主可控等题材将长期受益。但全球市场在地缘、美国滞胀、AI资本开支提速等风险问题的影响下波动率持续偏高。全球市场的震荡大幅出清存量市场的杠杆率，杠杆率的下降加速了股票和商品价格下行的风险释放。尤其是中东地缘风险在短期仍存在较大的不确定性，叠加日本大选后的东北亚地缘格局，我们认为地缘环境对风险资产的挑战仍然存在，并可能通过事件冲击创造反弹行情中的买入机会。展望后市，我们认为即使市场当前对资金面改善的预期较实际情况稍有透支，但在一季度信贷增速放量、资金面走强和“十五五”规划开局的共同驱动下，A股市场仍具备开启月度级别趋势性行情的机会。

主题及板块推荐：关注避险板块的防御性

全球通胀及增长情形，以及地缘局势的日趋紧张将进一步驱动周期商品表现。考虑到“十五五”规划出台，其中对安全韧性的描述（自主可控的投资加码）、新兴产业的商业化（商业航天卫星6G低空）和货币与财政政策的创新空间有望对A股形成积极影响。在波动率逐渐走高的背景下，低波安全资产的配置价值逐渐回升，建议从三方向选择避险板块：1）传统低波红利，尤其是银行等板块；2）基本面边际出现大幅改善且尚未被市场充分定价的科技，如存储、光通信等算力硬件；3）受避险需求升温驱动价格上涨的周期板块，如油气和有色等。

地缘冲突超预期、大盘下行风险、经济改善不及预期。

本文摘自野村东方国际证券2026年3月1日发布的证券研究报告《地缘不确定性加剧，市场短期波动率或升温》