震荡市场下一级债基的配置逻辑：长城增强收益定开债基深度解析

作为一名在固收领域摸爬滚打多年的基金研究员，我习惯用数据说话。2026年开年以来，市场震荡加剧，地缘政治风险与大宗商品波动让避险情绪急剧升温。在这样的环境下，一级债基的配置价值值得重新审视。

数据揭示的配置机遇

先看一组硬核数据。Wind数据显示，截至3月27日，万得混合债券型一级指数年内涨幅0.80%，显著优于同期二级债基指数与偏债混合型基金指数。更值得关注的是，拉长时间维度，过去十年间该指数仅在2022年因极端股债双杀出现负收益，其余年份全部实现正收益。这意味着什么？一级债基在大多数市场环境下都能提供稳健回报，其风险收益特征与震荡市投资者的需求高度匹配。

长城增强收益的核心策略拆解

长城增强收益定开债基采用“稳打底+博弹性”的双轮驱动策略。纯债部分聚焦中短久期利率债与高等级商业金融债，追求稳定票息收益，同时通过长久期利率债波段操作增厚收益。固收团队配备专职研究员进行利率债量化模型跟踪，每日输出利率信号判断，为基金经理决策提供量化支持。

转债策略层面，该基金以信用风险控制为基石，优选低价“黑马”转债，利用上涨下跌不对称性获取收益弹性。这一策略在严控回撤的前提下为组合提供了向上的弹性空间。

业绩验证方法论有效性

实盘数据最具说服力。银河证券数据显示，在同类定开普通债券型基金（可投转债）（A类）中，长城增强收益定开A近1年、2年、3年业绩分别排名19/156、2/149、16/128，均位列前15%。风险收益性价比方面，近1年、2年年化夏普比率分别为2.58、2.51，远超同类平均水平2.12、2.16。

基金经理的能力圈支撑

可转债投资对基金经理的综合能力要求极高，需兼顾债性与股性。基金经理张棪拥有12年证券从业经验、超8年公募基金管理经验，擅长多资产组合投资，这一背景为策略执行提供了坚实保障。

当前市场的配置窗口判断

站在当下时点，基金经理张棪认为债市短期震荡但中长期有经济与资金面支撑，权益市场中期牛市基础不变，A股有望维持韧性。在这样的市场预判下，一年定开的一级债基既能规避短期波动干扰，又能在封闭期内从容执行配置策略，不失为追求稳健回报投资者的优选。